隐形数十亿：科技巨头如何隐藏数据中心债务

在AI开发的高风险世界中，一场安静的会计战正在激烈进行。穆迪最新报告揭露了主要科技公司如何利用财务工程将数十亿美元的数据中心负债排除在账本之外——这可能扭曲投资者对其真实财务状况的看法。

SPV的障眼法

问题的核心在于一种日益流行的融资技巧。建设AI数据中心需要惊人的资金——我们谈论的是每家公司数百亿美元。为了在不惊动股东的情况下资助这场军备竞赛，微软和甲骨文等公司正在转向特殊目的实体（SPV）。

运作方式如下：公司创建一个SPV来拥有数据中心，吸引外部投资者，然后回租该设施。虽然这些安排的功能类似于债务（包括长期支付义务），但当前的会计准则允许公司将其报告为简单的运营费用。

"这就像租公寓的同时秘密承诺买断房东的抵押贷款,"一位要求匿名的华尔街分析师解释道,"负债存在，但你不会在通常的地方找到它."

被遗漏的内容

穆迪报告强调了几个令人担忧的漏洞：

• 短期租赁，长期风险: 公司通常签订3-5年的租约，同时承诺如果设备折旧时不续租则补偿投资者。这些潜在支付很少出现在债务计算中。
• 折旧消失: 随着技术进步，数据中心价值迅速下降，但SPV结构让公司避免在其资产负债表上显示这种侵蚀。
• 3万亿美元的问题: 到2030年，AI基础设施投资预计将超过3万亿美元，这些被掩盖的负债可能占科技巨头真实义务的很大一部分。

为何现在重要

时机再关键不过了。随着利率保持高位和AI支出激增，投资者需要清楚地了解公司的实际财务状况。然而当前的GAAP规则包含足够的灰色地带，使公司可以合法地呈现比实际情况更乐观的画面。

"当这场AI投资热潮的音乐停止时,"穆迪首席分析师Sarah Chen警告道,"一些公司可能会发现他们承担的风险比资产负债表所显示的更多."

与2008年前的金融工程的相似之处很难忽视——尽管科技高管们强烈辩称他们的现金储备提供了充足的保护。尽管如此，随着全球数据中心建设的加速，监管机构开始提出尖锐问题：会计准则是否跟上了行业创新的步伐？

关键点:

• 科技巨头使用SPV资助数据中心同时最小化可见债务
• 来自租赁协议的潜在负债通常不出现在资产负债表上
• 预计3万亿美元的AI投资显著增加了风险程度
• 会计准则尚未适应新的融资模式
• 分析师警告这可能在经济下行时掩盖真实的财务风险