AI财富效应：日韩奢侈品柜台为何逆势坚挺？

当AI牛市的财富浪潮撞上市场波动，亚洲富人对珠宝和手表的热情却丝毫未减。最新迹象显示，韩国和日本家庭因AI相关股票膨胀的财富，正持续流向奢侈品柜台——即便整体市场不再上涨。

韩国：最鲜活的样本

韩国是这场财富效应最鲜活的样本。今年早些时候，三星电子和SK海力士等科技巨头引领了一轮历史性股市飙升，家庭净资产随之膨胀。随后市场转入震荡，但消费的韧性却超出预期。

亚太经济公司CEO拉吉夫·比斯瓦斯点出了其中的链条：科技公司的强劲营收不仅支付了高额奖金和股息，还通过股价上涨创造了财富效应，两者共同支撑了2026年上半年的消费支出。摩根士丹利韩国和台湾地区首席经济学家凯瑟琳·吴在9月17日的报告中指出，韩国消费在7月放缓，但9月已反弹。该机构将部分下滑归因于市场波动，但强调消费复苏的信心依然强劲。基于家庭收入增强、财政支持、财富增加和入境旅游，摩根士丹利将今年私人消费增长预测从2.2%上调至2.6%。

百货公司：韧性的温度计

百货公司成了衡量这种韧性的温度计。美国银行数据显示，韩国领先的奢侈品百货新世界8月同店销售额同比增长15%，其中奢侈品销售增长20%，国际客户收入猛增82%。这一趋势与美国银行在以往周期中的发现一致：韩国百货销售往往跟随家庭股票投资，两者在约一年滞后期后相关性最强。

奢侈品集团也证实需求依然强劲。LVMH上半年在除日本外的亚洲地区增长稳健，伯纳德·阿尔诺特别提到路易威登在首尔和北京新店的“出色表现”，是第二季度加速的原因之一。历峰集团截至6月季度亚太区销售额增长21%，韩国和台湾地区是最亮眼的市场。

热度正在测试降温的边缘

然而，这股热度正在测试降温的边缘。奢侈品销售和韩国主要百货运营商的股价曾随大盘一起飙升，但摩根大通9月18日的评估是“需求不再普遍强劲，但也没有崩溃”。分析师补充说，自7月以来，由于波动加剧，奢侈品需求已经降温，不过珠宝、手表和顶级品牌比整体品类撑得更久。

薪酬：更直接的通道

股价上涨只是AI繁荣惠及韩国家庭的渠道之一。摩根士丹利现在预计，韩国半导体行业的巨额利润将通过投资、政府财政政策和家庭收入更广泛地扩散。其原话是：“韩国即将以前所未有的规模和持续时间，将半导体超级周期变现。”未来三到五年，好处可能蔓延至整个经济。

员工薪酬是更直接的通道。该机构估计，三星电子和SK海力士今年的员工总薪酬可能达到66.7万亿韩元，2027年升至107.6万亿韩元，2028年进一步达到114.9万亿韩元。2026至2028年的平均年度现金奖金规模可能是2025年的约20倍。这意味着，即便股价上涨变得不那么可靠，仍有一个不受市场波动影响的消费来源在持续推动需求。

日本：另一番景象

日本高端零售商也看到了国内富裕客户的消费，因为日本股市今年同样表现良好，AI相关的芯片和设备制造商是最大赢家之一。高岛屋8月门店销售额同比增长3.9%，历峰集团截至6月季度在日本销售额猛增36%，受国内客户和游客共同推动。爱马仕上半年在日本销售额按固定汇率计算也增长了11%。

但比斯瓦斯警告说，AI财富效应在日本可能更为有限，因为大多数日本家庭对股市的直接敞口较低，他们的资产牢牢集中在低风险固定收益产品上。

当AI的算力野心变成工资单和股价，最先被改写的，往往是柜台的价签和街头的天际线。

关键要点

韩国奢侈品需求强劲：新世界百货8月奢侈品销售增长20%，国际客户收入增长82%。
半导体财富效应扩散：三星和SK海力士员工三年薪酬池预计达114.9万亿韩元，2026-2028年平均奖金或为2025年的20倍。
市场波动带来降温：摩根大通认为需求不再普遍强劲，但珠宝、手表和顶级品牌仍具韧性。
日本财富效应有限：日本家庭股市敞口低，奢侈品消费更多依赖国内富人和游客。

AI财富效应：日韩奢侈品柜台为何逆势坚挺？