MiniMax上市首年营收达7900万美元

MiniMax上市首年表现强劲

总部位于上海的AI开发商MiniMax（上海稀宇科技）发布了上市后的首份年报，既展现了惊人增长也揭示了重大挑战。数据描绘出一家快速扩张AI平台业务的公司，同时应对上市公司复杂现状的故事。

财务表现：增长与账面亏损并存

关键数据呈现复杂图景：

• 营收：7904万美元（同比增长158.9%）
• 毛利率：25.4%（上年同期12.2%）
• 净亏损：18.7亿美元（含16亿美元估值变动）
• 调整后亏损：2.51亿美元（剔除非现金项目）

"看似灾难性的亏损实则是会计处理差异"，科技分析师李伟解释道，"18亿美元亏损源于IPO前估值的记账方式，并非实际现金消耗"。

真实情况体现在运营指标中：

• 超70%营收来自海外市场
• 研发成本增速低于营收增速
• 销售额翻倍情况下销售费用下降40%

以成本和规模优势竞争

MiniMax的秘密武器是其M2.5模型，能以极低成本实现Claude级别的性能：

• 性能：SWE-Bench编码测试得分80.2%（Claude为80.8%）
• 成本：每百万token仅0.3美元（竞争对手价格的1/20）
• 采用率：仅2月份日token使用量就激增6倍

"在智能体经济中，更低廉的token意味着更多并行任务和更长运行时间"，创始人闫俊杰表示，"我们的'暴力美学'策略正在奏效"。

公司旗下Talkie应用已成为全球旗舰产品，覆盖200个国家2.36亿用户，贡献总营收的73%。

前路风险与机遇并存

未来发展并非坦途：

版权之争：三家好莱坞制片公司（迪士尼、华纳、环球）于2025年9月提起7500万美元诉讼，指控MiniMax的SeaBull AI存在版权侵权。

估值质疑：市值曾短暂触及3000亿港元后，怀疑者质疑MiniMax能否支撑其高溢价估值。

但作为少数上市的纯AI企业（OpenAI和Anthropic仍保持私有），MiniMax在渴求AI投资标的的市场中享有稀缺性溢价。

未来一年将检验MiniMax能否从单纯的成本优势者转型为全球AI生态中真正不可或缺的角色。

核心要点：

• MiniMax上市首年营收激增159%至7900万美元
• 账面亏损掩盖运营效率提升
• M2.5模型以1/20成本对标顶级AI
• 全球化扩张驱动增长（73%营收来自海外）
• 面临好莱坞片商7500万美元版权诉讼