MiniMax新模型引爆股价，半年后挑战3万亿参数

香港股市近期波动不断，但AI独角兽MiniMax却凭借技术和商业化的双重利好，股价自8月31日以来飙升超过20%，成为市场焦点。

这波涨势的核心动力，源于MiniMax在多模态技术上的重大突破以及商业化进程的加速。8月31日，MiniMax正式将H3Max的768P和480P版本接入其开放平台和Design系统。该版本由生态合作伙伴fal基于MiniMax H3开源权重进行推理优化，生成速度实现了质的飞跃。通过算法端引入新数据、利用可验证强化学习优化指令遵循和视觉张力，并结合工程端对推理基础设施的深度适配，生成一段5秒的768P分辨率音视频片段现在只需不到3秒，而15秒的视频也仅需约15秒即可完成。

速度的提升彻底打破了视频生成的传统应用边界，催生了全新的产品形态。由于模型可以在播放前一段内容的同时快速准备下一段，海外开发者已将其集成到实时直播场景中。例如，工程师Rehan Sheikh将其接入Twitch平台，打造了一个无固定节目表的“次元电视台”，持续生成音视频内容并实时直播，在社交平台上引发了近530万次的高流量关注。与此同时，国内也出现了AI生成的无真人长剧商业化案例，由芒果TV制作、Seedance技术支持的首部全AI播出长剧《西游后传》已正式定档，标志着AIGC正从单一素材创作加速迈向高频内容生成产品。

技术生态快速演进的同时，MiniMax的商业化也进入了爆发期。财务数据显示，2026年上半年公司实现营收约1.17亿美元，同比增长283.1%，其中第二季度环比增长81.8%。进入第三季度后，增长势头更加陡峭，7月Token消耗量飙升至1月的20倍，8月年度经常性收入（ARR）突破8亿美元大关。

值得注意的是，公司的收入结构已成功从消费端转向企业端。目前，企业和开发者业务贡献了约80%的ARR，企业客户和开发者总数超过200万，较2025年底实现了十倍扩张，展现出强大的客户粘性和生态吸引力。

为了支撑未来大规模的技术迭代，公司在资金和算力方面也做好了充分准备。2026年7月，MiniMax通过配售股份和零息可转换债券募集了约160亿港元，目前现金储备超过30亿美元。依托核心集群的高效训练以及与云厂商和推理工厂的深度合作，公司现有及规划中的算力完全能够覆盖未来M3.1、M3Pro、H3.1等旗舰模型的训练和迭代需求。

多家头部机构对公司的未来发展保持高度乐观。随着AI模型商业化在未来4至6个月内加速，参数规模高达3万亿的M3Pro模型预计将于9月至10月正式发布，进一步推动公司营收增长。随着新模型的持续迭代以及Agent等高Token消耗场景的深入渗透，推理侧算力需求将持续上升，这也充分表明国内大模型正加速驶入大规模变现的快车道。

关键要点

• MiniMax新模型生成速度大幅提升，5秒高清片段不到3秒即可完成，15秒视频约15秒生成。
• 股价自8月31日以来上涨超20%，受技术和商业化双重利好驱动。
• 2026年上半年营收1.17亿美元，同比增长283.1%；8月ARR突破8亿美元。
• 企业及开发者业务贡献约80%的ARR，客户总数超200万。
• 预计9-10月发布3万亿参数的M3Pro模型，进一步推动增长。