Anthropic 亏损 80 亿美元、算力投入 546 亿美元：打造顶级 AI 模型的真实成本

Anthropic 的财务状况：一场高风险的赌博

Anthropic，这家 Claude AI 模型背后的公司，最近向部分合作伙伴分享了其 IPO 招股说明书，目标估值约为 2 万亿美元。这些数字揭示了一个经典的硅谷故事：爆炸式增长伴随着令人瞠目的亏损。

营收飙升，但亏损也在飙升

2025 年，Anthropic 的营收同比增长 12 倍，达到近 46 亿美元。其中近三分之二来自美国市场。然而，公司的运营亏损也翻了一番，超过 80 亿美元。这是一个熟悉的权衡——大举支出以快速扩张。

Claude 如何赚钱

Claude 模型主要采用 基于使用量的计费模式，这带来了约 38 亿美元的收入。相比之下，订阅服务仅贡献了 7.89 亿美元——不到总收入的 20%。这种对按需付费定价的严重依赖意味着收入可能随客户使用情况而波动。

与科技巨头的复杂关系

Anthropic 与亚马逊和谷歌的关系根深蒂固。2025 年，它通过它们的云平台赚取了 21.6 亿美元——这一份额从 2023 年的 11% 跃升至 47%。但这些巨头同时也是投资者、算力供应商和竞争对手。这创造了一种利益冲突和定价谈判的微妙舞蹈。此外，公司最大的两个匿名客户贡献了 24% 的收入，且没有长期合同。

546 亿美元的算力承诺

到 2025 年底，Anthropic 已锁定 546 亿美元 的不可取消的算力托管承诺。未付发票达到 9.09 亿美元，其中 60% 由中介收取。这表明 AI 军备竞赛已经变得多么资本密集。

这对 AI 行业意味着什么

Anthropic 的故事并非独一无二——它是生成式 AI 领域的一个缩影。公司已经证明它们可以扩大商业化规模，但仍面临重大障碍：对分销渠道的控制有限、刚性的计算成本以及波动的客户留存率。盈利之路依然陡峭。

关键要点：

• Anthropic 2025 年营收达到约 46 亿美元，增长 12 倍，但运营亏损超过 80 亿美元。
• 基于使用量的计费驱动了约 38 亿美元；订阅占比不到 20%。
• 亚马逊和谷歌平台产生了 21.6 亿美元（占收入的 47%），但也带来了冲突风险。
• 546 亿美元的未来算力承诺和 9.09 亿美元的未付发票凸显了成本压力。
• 客户集中度和缺乏长期协议增加了波动性。